巴黎人贵宾会:在未来很长一段时间内

中国的公募基金几乎不可能复制巴菲特的传奇业绩。原因:第一，美国股市的长期贝塔收益率年化约为10%，而中国股市目前只有5% - 6%。以沪深300指数和沪深500指数为代表，过去十年的年化回报率分别是第二，巴菲特管理超大型资产的能力，年化+9.6%的超额回报率已经持续了至少57年，这是不可逾越的;第三，巴菲特公开承认自己拥有60%左右的财务杠杆，中国公募股权基金几乎不可能使用资本杠杆。

巴菲特的传奇在于惊人的、稳定的、超长期的财富增长速度。巴菲特总结道:“生活就像滚雪球，重要的是找到非常湿的雪和非常长的斜坡。巴黎人贵宾会”巴菲特的“很长的斜坡”是美国的国运，“很湿的雪”是他的投资方法。在我看来，投资中国，医疗健康行业是一个“很长的斜坡”，“很湿的雪”是我针对中国股市投资的特点提出的新贝塔投资方法论。

第一，选择理想的贝塔值，这个贝塔值是行业或主题具有长期增长和巨大发展空间的贝塔值，即行业/主题具有长期显著的正贝塔值。历史统计显示，近十年来，全指数医药指数的年化收益率约为10.1%，医药行业历史上的Beta明显高于主要广基指数的Beta。我预计，在未来很长一段时间内，中国医药行业的贝塔回报率仍将明显高于a股综合指数。因此，芙蓉的首只新贝塔基金选择了中国医疗健康行业作为投资标的。

第二，更好的量化选股策略，创造更好的超额收益。芙蓉新贝塔的定量选股模型非常简单，只有五个因素，但这几个因素必须有坚实的理论基础，并经过了严格的长期实践检验。这里所说的理论基础是指因素符合严肃的古典经济学/金融学或行为经济学/金融学的规律。符合经济/金融规律，将模型模拟的表现最大化转化为实际的资金收益，并保证其可持续性。而且芙蓉新贝塔的量化模型结构长期稳定，对选股因素坚持“严进严出”。量化模型的长期稳定性也是量化投资的主要优势之一:保持理性，尽可能避免市场波动的心理影响。